Как рассчитывается эффективность капитальных вложений

Анализ показателей эффективности капитальных вложений

Показатели эффективности капитальных вложений имеют определяющее значение с точки зрения оценки перспектив развития предприятия как участника рынка, самостоятельного хозяйствующего субъекта. Какие из них можно отнести к наиболее часто применяемым?

С какой целью осуществляется анализ эффективности капитальных и финансовых вложений?

Капитальные вложения — основной вид инвестиций на предприятии. От того, насколько эффективно они используются, будут зависеть перспективы развития бизнеса — как с точки зрения устойчивости реализуемой в нем модели, так и с точки зрения расстановки инвесторами, акционерами, кредиторами, партнерами предприятия приоритетов в политике взаимодействия с менеджерами фирмы: все они заинтересованы в том, чтобы основные фонды предприятия задействовались как можно более эффективно.

Определение уровня эффективности осуществляется посредством анализа заданного перечня показателей.

Каковы основные показатели эффективности капитальных вложений?

Распространена практика, в соответствии с которой в перечень показателей, рассматриваемых менеджерами предприятия и иными заинтересованными лицами, входят:

• срок окупаемости капитальных вложений;
• рентабельность капвложений;
• удельные капитальные вложения.

Рассмотрим особенности расчета каждого из них.

Формула экономической эффективности капитальных вложений: рентабельность

Рентабельность капитальных вложений исчисляется по формуле

РКВ — рентабельность капвложений;

ЧП — годовая чистая прибыль;

КВ — годовые капвложения в те фонды, при использовании которых получена чистая прибыль.

В свою очередь, чистая прибыль рассчитывается так:

ОЦ — отпускная цена единицы выпущенной продукции с использованием фондов, которые приобретены фирмой за счет соответствующих капитальных вложений;

СП — себестоимость единицы выпускаемой продукции;

ОП — объем производства продукции.

Нередко на практике чистая прибыль фирмы рассчитывается с применением более сложных формул. Ознакомиться с ними вы можете в статье «Как рассчитать чистую прибыль (формула расчета)?».

Значимость рассматриваемого показателя с точки зрения анализа эффективности вложений заключается в возможности:

• оценить производительность, технологичность основных фондов;
• оценить производительность труда на предприятии.

Чем выше рентабельность вложений — тем более высокому уровню соответствуют оба отмеченных показателя. Предприятие может устанавливать нормативный показатель для рентабельности.

Оценка эффективности капитальных вложений: срок окупаемости

Рассматриваемый показатель является фактически обратным величине рентабельности. Он исчисляется по формуле

СО — срок окупаемости;

КВ — годовые капвложения в основные фонды;

ЧП — годовая чистая прибыль, извлеченная за счет использования соответствующих фондов.

Значимость показателя состоит в применении при планировании инвестиций в производство.

Чем меньше срок окупаемости вложений, тем быстрее у предприятия сформируется нераспределенная прибыль, которую можно инвестировать в дальнейшее развитие бизнеса. Как и в случае с рентабельностью, нормативные сроки окупаемости вложений рассчитываются фирмой самостоятельно (например, исходя из особенностей реализуемой бизнес-модели, а также, если это требуется, с учетом показателей в среднем по отрасли).

Расчет удельных капитальных вложений

Удельные капвложения в общем случае исчисляются по формуле

УКВ — удельные вложения;

КВ — годовые капитальные вложения в основные фонды;

ОВ — объем выпуска товаров с помощью соответствующих основных фондов.

Значимость показателя — в применении главным образом при оценке себестоимости выпуска товаров: чем меньше удельные капитальные вложения на единицу выпускаемой продукции, тем ниже производственные издержки фирмы. В ряде случаев рассматриваемый показатель эффективности капитальных вложений может, наряду с рентабельностью, также характеризовать производительность труда и оборудования на предприятии.

При анализе удельных капитальных вложений, как и уже рассмотренных нами показателей, могут задействоваться внутрикорпоративные нормативы.

Итоги

Расчет показателей эффективности капитальных вложений может быть осуществлен в целях оценки производительности и технологичности основных фондов, а также в целях планирования инвестиций и для оценки себестоимости выпуска товаров. Для этого исчисляются, соответственно, рентабельность, срок окупаемости вложений и удельные капитальные вложения.

Ознакомиться с иными особенностями управления инвестициями вы можете в статьях:

2.3.4. Экономическая эффективность капитальных вложений

Важным этапом в процессе управления инвестициями является оценка эффективности инвестиционных проектов, так как от полученных результатов зависит решение о приемлемости конкретного инвестиционного проек­та для предприятия.

Различают экономический эффект, срок окупаемости инвестиционного проекта и экономическую эффективность.

Срок окупаемости инвестиционного проекта и экономическая эффективность отно­сятся к основным обобщающим показателям инвестиций и рассчитываются по аб­солютной и сравнительной эффективности.]

I. Абсолютная (общая) экономическая эффективность капитальных вложений.

Экономический эффект (Э_э) от капитальных вложений — это результат, выража­ющийся накопленной суммой экономии от снижения себестоимости продукции (или в приросте чистой прибыли) с амортизационными отчислениями по новым фондам после создания илц воспроизводства основных фондов.

Нужно иметь в виду, что расчет зависит от предприятия, которое является либо действующим, либо вновь строящимся, и это можно представить следующими форму­лами:

а) действующее предприятие:

б) вновь строящееся предприятие:

где П_еД1, П_ед₂ — прибыль единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.;

С,, С₂ — себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.;

Q₂ — годовой объем производства продукции после освоения инвестиций, шт.

А — амортизационные отчисления по новым фондам, руб.

Л, — поступления от реализации проекта, руб.;

3, — текущие затраты на реализацию проекта, руб.

Срок окупаемости инвестиционного проекта (Т) — срок со дня начала финансирова­ния инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой эконо­мического эффекта и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение, начисляется по формуле

Можно срок окупаемости рассчитать и по формуле

где Э_эг — годовой экономический эффект, руб.;

К, — сумма капитальных вложений в проект, руб.;

t— номер временного интервала реализации проекта;

Т — срок реализации проекта, лет.

Данный расчет срока окупаемости менее точен по сравнению с расчетом, пред­ставленным выше, так как годовой экономический эффект берется обычно за 1-й год и не учитывает, например, рост объема производства или дальнейшее снижение себе­стоимости продукции в последующие годы.

Экономическая эффективность (коэффициент эффективности капитальных вложе­ний — Е) показывает долю экономического эффекта в каждом рубле капитальных вло­жений, обеспечивших этот эффект.

Это можно представить формулой

Коэффициент эффективности и срок окупаемости капитальных вложений нахо­дятся по отношению друг к другу в обратно пропорциональной зависимости, поэтому коэффициент эффективности проекта можно рассчитать также по следующей форму­ле: Е = 1 / Т.

В экономическом плане капитальные вложения считаются обоснованными, если расчетный коэффициент эффективности равен или превышает нормативный (Е_р ≥Е_п) и, соответственно, срок окупаемости расчетный должен быть равен или меньше нор­мативного (Т_р ≤ Т_окн).

Величина нормативных показателей эффективности капитальных вложений установ­лена в 1995 г. Госстроем России. Для большинства расчетов был рекомендован Е_и = 0,16, при этом Т_н = 1 / Е_н = 1 / 0,16 = 6,2 года.

II. Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений опреде­ляется по различным вариантам решения, и наиболее экономичный вариант выби­рается на основе сравнительной эффективности:

1)если при одном из вариантов обеспечивается снижение текущих издержек про­изводства, например, 3, > 3₂ при равенстве капитальных вложений К, = К₂, то второй вариант будет наиболее выгодным;

Методики определения экономической эффективности капитальных вложений

Экономическая эффективность капитальных вложений представляет собой сопоставление достигнутого эффекта и размера вложений. Ее определяют для вложений при выборе их направлений и экономического обоснования наилучших вариантов развития отраслей и производств, а также при строительстве новых и модернизации действующих объектов, при внедрении прогрессивных технологий производства.

Экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается:

• • в целом по экономике;
• • по отраслям экономики: промышленность, сельское хозяйство, строительство, транспорт и т.д.;
• • по хозяйственным объединениям и отдельным организациям;
• • при разработке отдельных социально-экономических проблем развития отраслей экономики;
• • при оценке результатов выполнения планов капитального строительства и других мероприятий.

При экономическом обосновании целесообразности капитальных вложений необходимо определять их эффективность не только в данной отрасли, но и в целом для экономики. В связи с этим эффективность капитальных вложений в сельское хозяйство следует сравнивать с эффективностью их во всех отраслях агропромышленного комплекса.

Расчет экономической эффективности капитальных вложений осуществляется по следующим направлениям:

• • на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение или модернизацию действующих организаций;
• • в непроизводственную сферу, жилищное строительство, культурно- бытовые объекты, учебные, лечебные учреждения и др.;
• • на охрану окружающей среды;
• • в сферу обращения произведенной продукции (заготовка, транспортировка, реализация и т.д.);
• • на научно-исследовательские и проектные работы.

Выбор направления капитальных вложений проводится на основании детального обоснования потребностей в основных фондах для конкретной отрасли или организации.

Общим эффектом капитальных вложений является прирост национального дохода. Поэтому критерием эффективности капитальных вложений выступает отношение прироста национального дохода в сопоставимых ценах к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост.

Для анализа экономической эффективности капитальных вложений в сельское хозяйство используют систему показателей. В зависимости от целей определяют общую (абсолютную) и сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений.

Общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений. При определении общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений используют следующие показатели:

• эффективность в целом по сельскому хозяйству и его отраслям (Э_с__х) — отношение годового прироста объема произведенной чистой продукции (валового дохода) в сопоставимых ценах к размеру капитальных вложений (К), вызвавших эту прибавку:

где ДЧП — прирост валового дохода (чистой продукции); ДЧД — прирост чистого дохода;

• эффективность по подразделениям, организациям, объединениям (Э_п) при использовании собственных средств и кредитов банка рассчитывают как частное от деления прироста годовой прибыли к капитальным вложениям, способствующим этому приросту:

где ДП — прирост прибыли организации;

• эффективность по вновь строящимся объектам или по отдельным мероприятиям (Э_м) находят по формуле

где Ц — объем годового выпуска продукции в оптовых ценах предприятия, руб.; С_п — себестоимость годового выпуска продукции, руб.; К_с — сметная стоимость строящегося объекта или капитальные вложения по осуществлению мероприятий;

• эффективность по отраслям и организациям, в которых применяется показатель снижения себестоимости (Э_с), определяют как отношение экономии от снижения себестоимости продукции к капитальным вложениям, вызвавшим эту экономию:

где C_t и С₂ — себестоимость продукции соответственно до и после осуществления капитальных вложений; и К₂ — размер капитальных вложений в первом и втором вариантах.

Расчет эффективности капитальных вложений но каждому методу заканчивается сопоставлением полученного показателя с соответствующим нормативом общей (абсолютной) эффективности. Если показатель эффективности выше нормативного уровня (Э > Э_н), то рассматриваемые капитальные вложения признаются эффективными. Норматив общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений может возрастать по мере повышения производительности труда, ускорения научно-технического прогресса, снижения материалоемкости и фондоемкости продукции в рамках конкретной отрасли экономики.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений. Сравнительную эффективность капитальных вложений рассчитывают:

• • при сопоставлении вариантов хозяйственных или технических решений;
• • выборе взаимозаменяемой продукции;
• • внедрении новых видов техники;
• • строительстве новых и реконструкции действующих производственных мощностей.

Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных вложений выступает минимум приведенных затрат. Он представляет собой сумму текущих производственных затрат и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности в соответствии с нормативом эффективности. Приведенные затраты рассчитывают но формуле

где ПЗj — приведенные затраты по i-му варианту, руб.; С, — текущие затраты (себестоимость производства продукции) по г-му варианту, руб.; К, — капитальные вложения по i-му варианту, руб.; Э_{н квл} — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

Показатели суммы текущих затрат (С_;) и капитальных вложений (К,) могут применяться как в полном размере, так и в виде удельных затрат в расчете на единицу площади, единицу продукции, площадь скотоместа и др.

Нормативный срок окупаемости капитальных вложений представляет собой обратную величину нормативного коэффициента сравнительной эффективности, его рассчитывают по формуле

Поэтому приведенные затраты определяются также по формуле

где Т_н — нормативный срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, лет.

Вариант, обеспечивающий наименьшую величину приведенных затрат, признается наиболее эффективным вариантом размещения капитала из ряда альтернативных вариантов.

При ограниченном числе вариантов возможно их последовательное попарное сравнение. Тогда эффективность капитальных вложений может быть определена таким образом:

где K_t и К₂ — капитальные вложения по первому и второму вариантам, руб.; Cj и С₂ — себестоимость годового объема произведенной продукции по первому и второму вариантам соответственно, руб.

При этом необходимо учесть, что в любой сравниваемой паре вариантов капитальных вложений в качестве К₂ принимается наиболее капиталоемкий вариант из двух сравниваемых, т.е. вариант, требующий наибольших капитальных вложений.

При определении выгодности капитальных вложений показатели фактической сравнительной эффективности (Э) сопоставляют с нормативным коэффициентом и определяют выгодность капитальных вложений. Если Э > Э„ или если Т